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MLF超预期“降息”！

2023-08-16 2896

[小中大]

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为对冲税期高峰等因素的影响，，，，，，，，维护银行体系流动性合理充裕，，，，，，，，8月15日，，，，，，，，中国人民银行(下称“央行”)开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利(MLF)操作，，，，，，，，充分满足了金融机构需求。。。。。。。

值得注意的是，，，，，，，，此次7天期逆回购操作利率为1.8%，，，，，，，，较前值下降10个基点;MLF操作利率为2.5%，，，，，，，，较前值下降15个基点。。。。。。。这也是继6月份MLF、7天逆回购操作利率分别下调10个基点后，，，，，，，，央行再度“降息”。。。。。。。

对于三个月内两度“降息”，，，，，，，，民生银行首席经济学家温彬在接受《证券日报》记者采访时认为，，，，，，，，这主要源于经济修复的内生动力还不强、有效需求仍不足，，，，，，，，亟需通过降息等政策加快协同发力以强化逆周期调节，，，，，，，，提信心、稳预期、稳增长。。。。。。。近期公布的宏观和金融数据弱于预期，，，，，，，，尤其是7月份社融口径下的人民币贷款仅增加364亿元，，，，，，，，同比大幅少增3892亿元，，，，，，，，创下有统计数据以来的新低，，，，，，，，表明实体融资需求明显偏弱，，，，，，，，需要通过降息来降低私人部门资产负债表衰退、风险偏好下降的风险，，，，，，，，全力支持实体经济。。。。。。。

“同时，，，，，，，，当前企业盈利状况下滑，，，，，，，，企业中长期贷款拐点将至，，，，，，，，支撑力度边际下滑，，，，，，，，居民端信用整体收缩，，，，，，，，政府债务付息压力不断加大，，，，，，，，降成本、扩投资和促消费仍为重要任务。。。。。。。”温彬表示，，，，，，，，通过降息，，，，，，，，可以带动货币市场、债券市场，，，，，，，，尤其是中长期信贷市场利率的下降，，，，，，，，进而有助于实体经济融资成本的进一步下行，，，，，，，，达到为企业降成本和促进稳就业、助力稳投资和激发民间投资内生动能，，，，，，，，以及加强财政与货币政策配合、增强政府债务可持续性的目的，，，，，，，，为后续国内经济的稳固回升创造良好的货币金融环境。。。。。。。

在东方金诚首席宏观分析师王青看来，，，，，，，，本次时隔两个月再度“降息”，，，，，，，，且MLF利率下调幅度达到0.15个百分点，，，，，，，，大幅超出市场普遍预期，，，，，，，，意味着货币政策稳增长力度显著加大。。。。。。。此次政策利率体系内的非对称“降息”，，，，，，，，背后或与政策面当前着力引导实体经济融资成本下行，，，，，，，，同时抑制资金在货币市场空转套利有关。。。。。。。

从操作量来看，，，，，，，，本月MLF到期量为4000亿元，，，，，，，，而当日逆回购到期量为60亿元，，，，，，，，故央行实现净投放1990亿元。。。。。。。

温彬认为，，，，，，，，本月MLF小幅超量续作、7天逆回购大幅加量投放，，，，，，，，主要用于对冲短期税期高峰影响，，，，，，，，但因当前资金面整体延续宽松、资金利率低于政策利率中枢运行、市场杠杆率高企、银行对MLF续作的需求降低等影响，，，，，，，，MLF大量超额续作的必要性不强。。。。。。。

“8月份MLF小幅加量续作后，，，，，，，，接下来降准落地的可能性上升。。。。。。。”王青表示，，，，，，，，MLF操作和降准都能补充银行体系中长期流动性，，，，，，，，后者还能降低银行资金成本，，，，，，，，释放较为明显的稳增长信号。。。。。。。综合考虑三季度信贷投放力度加大、地方债发行量上升带来的资金需求，，，，，，，，以及提振市场信心的需要，，，，，，，，接下来在MLF持续加量续作的同时，，，，，，，，三季度有可能实施年内第二次全面降准。。。。。。。

基于MLF利率的锚定作用，，，，，，，，业内普遍预计本月LPR也将下调。。。。。。。温彬表示，，，，，，，，在8月份MLF利率再度下调带动下，，，，，，，，本月LPR预计将跟随下调，，，，，，，，1年期、5年期以上LPR或分别调降10个基点、15个基点。。。。。。。

王青认为，，，，，，，，8月份MLF操作利率下调，，，，，，，，当月LPR也会跟进调整。。。。。。。？？？？？？悸堑降鼻奥ナ性诵凶刺，，，，，，，，8月份5年期以上LPR更大幅度下调的可能性较高，，，，，，，，预计8月份5年期以上LPR下调幅度可能会达到0.2个百分点至0.25个百分点，，，，，，，，1年期LPR报价有可能下调0.1个百分点。。。。。。。这将带动新发放居民房贷利率较快下行，，，，，，，，释放更为明确的稳楼市信号，，，，，，，，扭转市场预期，，，，，，，，推动房地产行业尽快实现软着陆。。。。。。。这对下半年稳增长和防风险都具有重要意义。。。。。。。

(来源：证券日报)

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